发布日期：2025-07-05 23:56 点击次数：163
蘇暢 麻豆
一家诞生近 10 年、完成 5 轮融资、年营收杰出 6 亿元却仍未兑现盈利的保障科技公司——厦门白鸽在线（厦门）数字科技股份有限公司（下称"白鸽在线"），于近日向港交所递交了招股书。
招股书泄漏蘇暢 麻豆，从 2022 年至 2024 年前三季度，白鸽在线兑现营收 4.05 亿元、6.60 亿元和 6.31 亿元，兑现净利润分辨为 -2507.5 万元、-1718.0 万元和 -1557.6 万元，不到三年时刻，白鸽在线耗费杰出了 5000 万元，盈利才智亟待栽种。
除了握续耗费外，白鸽在线还存在如收入结构单一、大客户依赖、毛利率不高档多个方面的问题。
不到三年亏 5000 多万
诞生于 2015 年的白鸽互动，定位为一家场景险数字化风险管不息决有想象提供商，业务主要依靠其研发的一款保障 SaaS 应用系统，通过识别不同场景下的保障需求，来给保障公司提供数字化、定制化的风险管不息决有想象。灼识数据泄漏，白鸽在线在 2023 年以 4.4% 的市集份额，成为场景险风险管不息决有想象供应商中的"领头羊"。
历时近十年发展，白鸽在线已造成风险经管金融工作、智能营销及数字化就处理有想象和 TPA 工作三伟业务生态。其中，风险经管金融工作是公司向保障公司端收取佣金，协助他们得手请托保障居品。智能营销和数智化处理有想象，系各企业支付的技俩用度，而 TPA 处当事人要由公司支付。官网泄漏，白鸽在线运用" 9+N "普惠大生态圈，已与 70 多家保障公司达成配合，涵盖了 210 多个配合渠谈平台。
「快马财媒」发现，风险经管金融处职业务，是白鸽在线最主要的收入着手。2022 年至 2024 年前三季度，该业务孝顺营收 3.11 亿元、5.36 亿元和 5.74 亿元，分辨同比增长了 72.12%、56.96%，该增速远超公司举座的事迹增速，成为白鸽在线发展的中枢引擎。
至于智能营销及数字化处理有想象业务，2023 年营收兑现同比 33.07% 的增长至 1.16 亿元蘇暢 麻豆，但 2024 年前三季度该业求兑现营收 5465.1 万元，同比下落了 33.28%。该板块业务很可能面对着要紧挑战。
至于 TPA 业务，占白鸽在线营收比例本就很小，但其事迹增速变动也很大。如 2023 年营收增长 33.23% 至 830.4 万元，但 2024 年前三季度又大降了 64.17%，唯有 229.8 万元。该业务相似面对着要紧挑战。
从各项业务的占比来看，限制 2024 年三季度，风险经管金融处职业务占营收比重达 90.97%，智能营销及数字化处理有想象占比 8.66%，TPA 工作的占比仅有 0.37%。
也即是说，白鸽在线的发展高度依赖风险经管金融处职业务，仅仅频年来看事迹增速仍是放缓。占比拟小的智能营销及数字化处理有想象业务、TPA 业务不仅指望不上，反而挑战重重。
风险经管金融业务仰赖传统的佣金收入。讨教期内，白鸽在线的平均佣金费率为 15.6%、19.8% 和 24.9%。
平均佣金费率的增长保证了风险经管金融处职业务的增长。但佣金收入着手从车服向普惠金融的转型，使得白鸽在线该业务的事迹增速放缓。白鸽在线招股书中记载，" 2023 年中国场景险鸿沟 794 亿元，其中以货运险和天真车保障为代表的财险是场景险的主要构成部分，该分项占总数的 82.4%。" 2022 年，车服佣金收入占比 36.9%，普惠金融佣金收入占比 2.6%。到 2024 年前三季度，车服、普惠金融佣金收入占比分辨为 11.6% 和 46.9%。
更值得玩味的是，一款 2023 年 7 月推出的支付延伸险，让普惠金融的佣金收入径直从 2023 年三季度末的 7480 万元暴增至 2024 年三季度末的 2.7 亿元。该板块业务的佣金费率也从 2022 年的 9.1% 飙涨至 66.7%。
在所有这个词场景险市集鸿沟束缚壮大下，白鸽在线的收入仍处于增长通谈，但毛利率却并不高，更疼痛的是公司于今仍未曾到盈利的甜头。「快马财媒」了解到，讨教期内白鸽在线业务毛利率分辨为 8.3%、7.9% 和 8%，净耗费分辨为 2507.5 万元、1718.0 万元和 1557.6 万元。2024 年前三季度，白鸽在线研发用度、销售用度加多的情况下，净耗费又出现了同比加多的情况。保障行业"报行合一"全面落地后，全行业联系渠谈平均佣金水平又较之前有所镌汰，这对依靠佣金糊口的玩家们来说又是一查考。
高度依赖大客户
白鸽在线在招股书中丝打抱不服客户围聚的风险。
「快马财媒」发现，讨教期内，白鸽在线五大客户分辨孝顺了总营收的 55.3%、69.0% 和 79.2%，最大客户孝顺的比例为 25.3%、20.0% 和 43.6%。
最大客户是谁呢？多种信息均指向"中国吉祥"。
羽田爱qvod对该客户的先容中说起，" 2002 年在深圳注册并在联交所、上交所上市"。同期，公司经管层多位高管均有在该公司任职的阅历。如公司首创东谈主、董事长兼 CEO 涂锦波于 2002 年 2 月至 2004 年 6 月任职于中国吉祥东谈主寿厦门分公司；现任白鸽在线引申董事、风险端正总监兼机构经管部总司理的施文铮，于 2004 年 8 月至 2010 年 6 月工夫也任职于中国吉祥财产保障股份有限公司厦门分公司。在施文铮于厦门分公司任员工夫，现任白鸽在线生态总监、引申副总裁刘晓敏曾经在厦门分公司顷刻任职。
深度绑定大客户后，白鸽在线的应收账款压力也在逐年加多。限制 2024 年三季度末，白鸽在线交易应收款为 7500.8 万元，搪塞账款为 1.13 亿元，金融金钱（主要为应收账款）减值耗费拨备净额为 500 万元。
另一边，限制 2024 年三季度末，白鸽在线账上唯有 2445.5 万元的现款及现款等价物，与此同期欠债净额 2244.8 万元。
已往这样些年，耗费中的白鸽在线主要靠束缚融资度日。从 2018 年至 2025 年间，白鸽在线拿到了五轮融资，资方包括新但愿、厦门好意思桐陆期等。在 2025 年 1 月完成 3000 万元的 C 轮融资后，白鸽在线的估值杰出 20 亿元。
招股书泄漏，在 IPO 前，白鸽在线首创东谈主涂锦波握有 55.58% 的投票权，刘永好掌舵的新但愿为第二大鼓励，握股比例为 13.87%。
下一篇：没有了
